收益率曲线变陡之前 金银比率不太可能回落

尽管金银比率似乎面临正常化的压力，但有分析认为，只要收益率曲线保持在接近 0% 的水平，我们就不太可能看到该比率下滑。

目前这一比例为 85，比过去 30 年以来历史平均水平 60 要高出 40%。

下图显示了金银比率 ( 蓝线 ) 和收益率曲线 ( 橙线 ) 之间的长期关系。在过去的五年里，出现了一个确定的趋势，即这两个变量之间存在逆相关关系，相关系数达到 74%。

过去 5 年，随着收益率曲线逐渐趋平，金银比率也在稳步上升。

白银价格面临上行和下行两方面的压力。一方面，近年来全球经济增长放缓，白银的工业需求因此遇到了阻力。根据白银协会 ( Silver Institute ) 的数据，白银的实物需求在 2015 年见顶，随后几年出现下降，在 2017 年之后持平。

虽然整个工业对白银的需求已经减弱，但需要注意的是，光伏的使用在同一时期刺激了白银需求出现了大幅增长，但不足以抵消在其他行业的损失。

另一方面，对即将到来的衰退的担忧，已将今年的收益率曲线自 2008 年以来首次推至负值。由于经济不确定性增加，黄金和白银价格均出现上涨，但白银未能像预期那样大幅上涨。

一些分析师曾猜测，白银今年表现不佳只是其相对于黄金涨势滞后，白银赶上黄金只是时间问题。

然而，在过去 5 年里，金银比率很少出现与收益率曲线脱钩的情况。在经济前景改善之前，这种正常化不太可能发生。