【他山金石】资本市场全面对外开放，竟然最利好这个板块！

原标题：【他山金石】资本市场全面对外开放，竟然最利好这个板块！

特别声明

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上周推了啥？

上周，源于监管层对资本市场改革释放出稳定、提振信心的信号，场内风险偏好有所提振，大盘在蓝筹白马的带领下，一度突破3000点，但受制于上方抛压较大，3000点魔咒再现，最终沪指冲高回落，周涨跌幅+0.20%；

我们在上周周报中表示“A股或将继续窄幅震荡”，目前看，市场走势较为符合我们的预期。

节前荐股回顾：云计算服务器板块表现强势，胜宏科技周涨跌幅+4.70%，浪潮信息周涨跌幅+7.64%，工业富联周涨跌幅+2.63%；个股方面，山煤国际周涨跌幅+5.25%，公司技术面依旧健康，基本面向好，建议继续持股。

展望本周，A股或将探底回升；消息面上，重磅改革文件密集发布，尤其是再融资改革落地、股票期权扩容，均对市场运行构成利好；当下市场担心的无外乎CPI超预期上行或引发无风险收益率的提升，抑制A股估值修复；

整体看，市场短期将维持“上有顶、下有底”格局。仓位建议：逢低加至六成仓。

本周《他山金石》看点

1、变相“降息”来了，该如何应对？

2、资本市场全面对外开放，竟然最利好这个板块！

3、周期股还有机会吗？上周推煤炭，本周看电解铝龙头！

市场怎么样

变相“降息”来了，该如何应对？

11月5日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，基本持平于4035亿元的到期量，但操作利率（1年期）从3.3%下调至3.25%，下调5BP。这也是自2016年以来时隔近4年首次调降MLF利率。

联讯证券认为，央行意外“降息”，反映出当前稳增长仍是政策的首要目标。

10月官方PMI大幅走低，制造业投资持续低迷，经济仍有下行压力，促进降低企业融资成本紧迫性较强。此外，全球经济贸易持续减速，世界主要经济体的PMI增速下滑明显。整体外需的下滑对我国国内经济造成主要拖累。

尽管当前MLF操作量并不大，利率仅小幅调降，但传递出来的信号意义强烈，建议关注后续央行操作。

我国央行历次降息几乎均处于美联储降息周期。美联储降息对A股的影响主要以下三个传导途径：

第一个途径，美联储降息利好美股、提升全球风险偏好，外资中长期持续流入可期。根据对历史上北上资金短期加速净买入A股时点的回溯，全球风险偏好的上扬、美股的提振以及人民币汇率的走强，均有助于提振外资净流入A股的规模和速度。

第二个途径，美联储降息有利于打开中国政策宽松的空间。事实上，观察近40年来我国央行降息的背景几乎均处于美联储货币政策的宽松周期。11月，央行意外下调MLF操作利率，实际上符合历史规律。

第三个途径，美联储降息表明美国经济或全球经济面临不小的下行压力。

A股降息将有大行情，哪些板块占优？

从主要板块表现来看，央行降息后，上证综指率先有所反应，但随后中小板和创业板的表现明显好于上证综指，尤其是创业板开市后，在后两轮降息周期中均获得相对最高的收益率。

数据显示，在历年首次降息后，前一个月，前三个月以及前六个月的时间内，创业板指相对上证综指的超额收益率平均值分别达到-9.11%，3.78%以及29.37%。

从历次降息后行业的表现来看：非银金融、公用事业、建筑材料以及医药生物板块在首次降息后率先启动；在首次降息后半年内，建筑材料、建筑装饰、房地产、国防军工以及传媒板块的累计涨幅领先。

本周看点啥

资本市场全面对外开放，竟然最利好这个板块！

11月7日，国务院宣布全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制，丰富市场供给，增强市场活力。

国盛证券认为，外资全面取消在华业务限制，有望带动国内金融IT领军业务需求。

1）具体政策包括：减少外国投资者投资设立银行业、保险业机构和开展相关业务的数量型准入条件，取消外国银行来华设立外资法人银行、分行的总资产要求，取消外国保险经纪公司在华经营保险经纪业务的经营年限、总资产要求。2020年取消证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资持股比例不超过51%的限制。

2）据中基协信息，去年有安中、桥水、元胜、毕盛、瀚亚和未来益财投资6家外商独资私募证券投资基金管理人备案。近三年来合计已有22家外资证券类私募成功登记。海外顶级投资机构入华步伐加快。

3）随着海外金融机构入华，对核心IT系统存在刚需，考虑监管和交易体系海内外差异，有望带动国内金融IT领军公司业务需求。

金融IT的行业特征为：业绩弹性大、壁垒深厚，关键变量是监管政策。

1）证券IT领军公司如恒生电子、同花顺、东方财富在2015年牛市期间业绩大幅增长，尤其是由IT切入金融业务的空间巨大。

2）证券公司对IT核心业务系统依赖度、更替成本都很高，因此领军IT厂商壁垒深厚，在细分领域市占率普遍过半，行业竞争格局稳定。

3）监管政策是关键变量，自2015年以来持续高压，证券IT产品功能和下游需求均受极大影响，而进入2019年以来政策对资本市场重视程度空前。

相关标的：恒生电子、东方财富以及长亮科技。

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周期股还有机会吗？上周推煤炭，本周看电解铝龙头！

神火股份主要从事煤电铝材产业链一体化的经营，主要业务包括煤炭、发电（自发自用）、氧化铝、电解铝及电解铝深加工等。

中泰证券认为，煤炭业务盈利能力居于冶金煤行业中上游。

公司以贫瘦煤、无烟煤为主，具有低硫、低磷、中低灰分、高发热量等优点，叠加靠近消费地具有区域优势，公司享受一定高煤价优势，2018年吨煤均价752元/吨，高于冶金煤行业651元/吨的平均水平。

从近些年公司煤炭业务毛利率来看，毛利率高于行业平均水平，2018年毛利率为37%，高于行业均值35%，公司煤炭业务盈利能力居于行业中上游。

2019年电解铝行业：高库存持续消化，盈利能力得到改善。

2019年以来，电解铝行业的减产叠加新增产能较慢，有利于持续去库存，而电解铝需求端受益于基建投资回升、地产施工增速加快等一系列利好因素，供需格局有所改观，电解铝与主要成本端价差有所扩大，行业盈利有所改善。

新疆神火受益于低成本电价优势，公司电解铝业务盈利能力处于行业领先位置。

新疆地区平均电煤价格指数仅为全国的50%，具有非常强的发电成本优势，受益于此，2015年以来神火电解铝毛利率水平处于行业高水准，2018年神火电解铝毛利率为5.3%，而同期焦作万方、中孚实业、云南铝业、中国铝业为-3.3%、-6.0%、6.4%和5.3%，电解铝低成本优势明显。

探矿权转让官司得到和解，利好公司现金流和降低财务费用。协议约定神火放弃滞纳金、违约金以及资金占用利息等主张，而潞安集团需继续付神火24.6亿元价款。由于公司近两年仍处于资本开支期，该笔资金到位将有效改善公司现金流，降低财务费用，利好公司长期发展。

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