上游资源：锂行业基本面持续改善。2019年全年全球锂精矿库存总量约4万吨LCE。其中4Q19因主动停产/减产，全球锂精矿库存净减少约2300吨LCE，矿山侧主动去库存得以确认。随着矿山进一步减产，且需求不断增加，锂行业基本面料将继续修复。建议关注景气度较高的氢氧化锂主线。
动力电池：受欧洲碳排放及中国双积分新政影响，新能源车未来增速较为确定，短期内仍有系列利好刺激，重点推荐动力电池各环节龙头公司以及估值处于低位的二三线公司；此外，补贴大幅退坡后，磷酸铁锂电池经济性凸显，在400km续航乘用车领域回暖确定，受此影响，国内及外资车企乘用车有望重新启用铁锂电池，重点推荐铁锂产业链相关标的。消费电池：电池在消费电子领域应用广泛，推荐5G手机及TWS等高增细分领域优质标的。
供应链：特斯拉产业链为贯穿2020年的投资主线，零部件方面招标动态及合作订单频出，预计板块热度将持续。2020年特斯拉总销量有望达64万辆，2021年86万辆，随特斯拉国产化率提升其供应链值得长期跟踪。在此时点看好电动化增量子行业（轻量化、新能源车热管理、高压零部件领域），新市场特斯拉产业链示范效应显著，增长空间更大。以及智能化带来的汽车电子及车联网机会，随进化加速、5G应用提速，是价值量及渗透率同时提升的万亿市场。
下游整车：1月乘用车销量193.5万辆，同比下降29.7%，主要受春节假期在1月份影响，1月下旬起受新冠疫情影响。受疫情影响，预计2020年一季度产销或下降5成。疫情过后受政策扶持及需求释放销量回暖，长期对私家车有一定促进作用。新能源乘用车1月终端销量4.4万辆，同比下降56.1%，主要受春节和疫情影响。今年退坡幅度或较温和，加上双积分、运营需求，路权等政策及特斯拉、大众MEB、比亚迪“汉”等自发需求车型上市，新能源车增长逻辑仍在，预计全年销量134万辆，同比增长26%。
燃料电池板块的机会值得关注。行业方面，燃料电池成本已经大幅下降，除了物流车和大巴之外，多家企业已经推出燃料电池重卡，这是非常重要的信号；政策方面，两会期间通常是各种政策出台的密集期，产业内对于国家层面的政策的呼声非常强烈，如果政策落实，2020年的产业将会高速成长，龙头企业利润也可能有较快增长；板块方面，从行业属性看，燃料电池既属于科技板块又属于电动车板块，但涨幅完全低于板块内其他子行业，存在低估。
月度核心推荐组合：赣锋锂业、德方纳米、三花智控、比亚迪、美锦能源
风险提示：宏观经济放缓影响汽车需求；疫情影响超预期；产业链各环节价格下跌超预期；补贴退坡幅度超预期；刺激消费政策不确定；国六车型升级进度缓慢
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